在作出了將自己創(chuàng)建的公司出售的決定后，我就收到了大量的書面報(bào)價(jià)。在這些報(bào)價(jià)中，都提出了為了獲得公司控制權(quán)而愿意支付的價(jià)格，但卻沒(méi)有一份就潛在買家是如何得出相關(guān)報(bào)價(jià)的過(guò)程進(jìn)行解釋和說(shuō)明。 

    當(dāng)就此問(wèn)題，我向提供支持的顧問(wèn)進(jìn)行詢問(wèn)時(shí)，他們拋出了“貼現(xiàn)現(xiàn)金流”、“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益”以及“折現(xiàn)值”之類花里胡哨的流行詞語(yǔ)來(lái)進(jìn)行掩飾。他們?cè)噲D說(shuō)明，在這些五花八門的條款環(huán)繞下，只有會(huì)計(jì)師才能解釋所有的這一切問(wèn)題。 

    由于這種情況是在與潛在買家會(huì)談之前發(fā)現(xiàn)的，所以，我感到非常沮喪。畢竟，在與他們進(jìn)行談判的時(shí)間，我希望自己能對(duì)報(bào)價(jià)的產(chǎn)生過(guò)程有所認(rèn)識(shí)。 

    因此，我查閱了解了一些受讓方在并購(gòu)公司時(shí)會(huì)使用到的技術(shù)、技巧和研究模式。在這些內(nèi)容中，絕大部分都與數(shù)學(xué)有關(guān)，因此，可以選擇利用電子表格工具來(lái)進(jìn)行處理；在這里，我就不對(duì)原理方面的情況進(jìn)行過(guò)多的說(shuō)明；不過(guò)，我相信出售者可以從受讓方很可能會(huì)對(duì)自己提出的問(wèn)題中找到價(jià)值所在。 

    首要問(wèn)題：在未來(lái)，公司的盈利狀況將會(huì)出現(xiàn)何種變化？ 

    對(duì)于購(gòu)買者來(lái)說(shuō)，要做的第一件事情就是確認(rèn)公司在未來(lái)的日子里會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金利潤(rùn)的數(shù)字。當(dāng)然，這屬于一個(gè)非常主觀的問(wèn)題，因此，購(gòu)買者需要利用包括下列因素在內(nèi)的參數(shù)進(jìn)行盡可能全面的猜測(cè)： 

     在未來(lái)，由已經(jīng)簽署合同帶來(lái)的收入數(shù)額 
     在未來(lái)，很可能會(huì)出現(xiàn)的經(jīng)常性收入 
     獲得一名新客戶所耗費(fèi)的時(shí)間和資金成本 
     在前一階段，公司的贏利情況和增長(zhǎng)速度 
     對(duì)未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行預(yù)測(cè)后，所設(shè)定的計(jì)劃增長(zhǎng)率 
     現(xiàn)有客戶出售產(chǎn)品或者服務(wù)的可能性 

    受讓方將需要大量人員來(lái)對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。對(duì)于大部分初級(jí)分析師來(lái)說(shuō)，將耗費(fèi)時(shí)間來(lái)建立業(yè)務(wù)發(fā)展“模型”，這樣就可以將設(shè)定情景通過(guò)電子表格顯示出來(lái)，以便對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)在各種情況下的發(fā)展和變化趨勢(shì)進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。 

    對(duì)于受讓公司的資深人員來(lái)說(shuō)，就不會(huì)在擺弄電子表格上花費(fèi)過(guò)多的時(shí)間，而是會(huì)將重點(diǎn)放在對(duì)與電子表格相關(guān)的假設(shè)情況進(jìn)行更多驗(yàn)證上。 

    問(wèn)題二：為了獲得明天的現(xiàn)金流，購(gòu)買者現(xiàn)在愿意付出的價(jià)格是多少？ 

    一旦潛在購(gòu)買者完成了對(duì)公司在未來(lái)數(shù)年內(nèi)發(fā)展帶來(lái)利潤(rùn)情況的預(yù)測(cè)，就會(huì)得出為了獲得該收入而愿意在目前付出價(jià)格的數(shù)字。這是一道所有人都做過(guò)的數(shù)學(xué)題。舉例來(lái)說(shuō)，如果投入了一百元，并且知道在未來(lái)一年里的利息會(huì)是百分之五，就可以得出，在年底獲得的收入將是一百零五元。因此，從價(jià)值方面來(lái)看，年底的一百零五元就等于現(xiàn)在的一百元。在現(xiàn)有案例中，如果對(duì)百分之五的資金回報(bào)率感到滿意的話，就應(yīng)該選擇花費(fèi)一百元進(jìn)行投資。 

    問(wèn)題三：在未來(lái)，現(xiàn)金流面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有多大？ 

    一旦購(gòu)買者了解到公司在未來(lái)可能帶來(lái)的利潤(rùn)情況，以及需要在現(xiàn)在付出的價(jià)格數(shù)字，就需要對(duì)在未來(lái)現(xiàn)金流會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。 

    在上面給出的例子中，如果知道百分之五的利潤(rùn)率是可以獲得保證的話，就很容易作出在今天付出一百元以獲得未來(lái)一百零五元的決定。但導(dǎo)致對(duì)于公司價(jià)值評(píng)估來(lái)說(shuō)，更象藝術(shù)而不是科學(xué)的棘手原因就是，未來(lái)是沒(méi)有任何保證的。 

    舉例來(lái)說(shuō)，如果對(duì)某種棒球卡在一年后會(huì)達(dá)到一百二十元的價(jià)位非常有把握的話，就可以選擇現(xiàn)在以一百一十元的價(jià)格進(jìn)行購(gòu)買，這樣，就可以獲得十元，或者說(shuō)百分之八到九的資金回報(bào)率（比當(dāng)前銀行提供的利息水平更高）。 

    但是，如果對(duì)一年后棒球卡達(dá)到一百二十元的價(jià)位信心不足的話，在今天可能就只愿意出九十元的價(jià)格。換句話說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，可能獲得的利潤(rùn)就是三十元，或者說(shuō)百分之三十三的資金回報(bào)率。 

    所以說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)情況和購(gòu)買者的期望是成反比的：對(duì)于公司在未來(lái)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)來(lái)說(shuō)，越高的期望就意味著購(gòu)買者希望獲得的回報(bào)越大，而越低的現(xiàn)實(shí)價(jià)格，則說(shuō)明對(duì)未來(lái)的預(yù)計(jì)不樂(lè)觀。 

    這里列出的就是幾點(diǎn)關(guān)鍵要素： 

    購(gòu)買者是為未來(lái)的現(xiàn)金流付款（除非可以為未來(lái)情況預(yù)測(cè)提供幫助，否則的話，過(guò)去的情況沒(méi)有什么實(shí)際價(jià)值）。 

    如果看上去在未來(lái)公司利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的話，購(gòu)買者為了獲得更好的投資回報(bào)率，就會(huì)降低報(bào)價(jià)的數(shù)字。

    我個(gè)人的建議是忽略過(guò)程方面的問(wèn)題，將重點(diǎn)放在業(yè)績(jī)發(fā)展方面：確保公司利潤(rùn)情況在未來(lái)繼續(xù)提高，不會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

中廣網(wǎng)北京7月20日消息（記者汪群均）據(jù)中國(guó)之聲《新聞縱橫》報(bào)道，昨天（19日），達(dá)芬奇家居公司相關(guān)人員在接受采訪時(shí)說(shuō)，因?yàn)樽罱鎸?duì)工商、稅務(wù)、海關(guān)等多部門檢查，對(duì)于消費(fèi)者的投訴請(qǐng)求，最快一周內(nèi)才能給說(shuō)法。

此前，達(dá)芬奇家居通過(guò)官方微博發(fā)布《致消費(fèi)者的公開(kāi)道歉信》。但對(duì)于一些消費(fèi)者的退貨等要求，聲明并未給出具體解決方案，也使這份道歉引來(lái)更多質(zhì)疑。達(dá)芬奇家居公司昨天還一再?gòu)?qiáng)調(diào)，其產(chǎn)品是原裝進(jìn)口，并稱可以提供原產(chǎn)地證明?！斑_(dá)芬奇家具迷案”何時(shí)能解開(kāi)？

昨天，上海市消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)趙皎黎在接受中國(guó)之聲和中國(guó)消費(fèi)者報(bào)（微博)記者聯(lián)合電話采訪時(shí)透露，截至本月15日，上海市消保委受理的消費(fèi)者投訴已經(jīng)上升至60多件，多數(shù)為近兩三年內(nèi)購(gòu)買，涉及金額價(jià)值最高的300多萬(wàn)元，有8位消費(fèi)者付款后家具尚未到貨或提貨。能否“退貨”并獲得賠償已經(jīng)成了這些消費(fèi)者最關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)此，趙皎黎透露，昨天，上海市消保委已經(jīng)約談了達(dá)芬奇家具公司相關(guān)負(fù)責(zé)人。但對(duì)方并未給出明確的答復(fù)。

趙皎黎：我們請(qǐng)他們來(lái)進(jìn)行了約談，他們已經(jīng)把所有的材料都受理了，也就是說(shuō)，我們所約談的內(nèi)容他們已經(jīng)全部受理了。他們也說(shuō)，要回去研究以后再給我們一個(gè)確切的答復(fù)。

本月12日，上海工商部門也曾約見(jiàn)了達(dá)芬奇方面一位新加坡籍董事，責(zé)令停止銷售已被檢測(cè)為不合格的所有產(chǎn)品，并妥善處理媒體曝光后的消費(fèi)者申投訴。在多方約談后，目前，達(dá)芬奇已經(jīng)配置專門電話及人員受理消費(fèi)者的投訴。上海市消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)趙皎黎：

趙皎黎：我們先要求它公布一個(gè)消費(fèi)者的投訴電話，然后有一個(gè)消費(fèi)者售后服務(wù)。這些它已經(jīng)給我們回話了，目前已經(jīng)建立了，這是約談后建立的。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，除上海外，北京、廣州等地仍無(wú)售后服務(wù)電話。北京銷售熱線服務(wù)人員：

服務(wù)人員：有什么問(wèn)題可以發(fā)郵件，我給你一個(gè)郵箱。

記者：郵箱我網(wǎng)上已經(jīng)查到了。為什么北京沒(méi)有設(shè)投訴熱線??？

服務(wù)人員：這個(gè)可能過(guò)兩天再設(shè)一個(gè)專線

記者：北京還沒(méi)有，廣州有沒(méi)有啊?

服務(wù)人員：好像都沒(méi)有吧！

隨后，以消費(fèi)者的身份撥通了達(dá)芬奇家居上海公司的售后服務(wù)電話，提出退貨的要求，售后服務(wù)人員介紹了復(fù)雜的退貨程序。

售后服務(wù)人員：退貨？如果你要退貨的話，至少要把你的消費(fèi)協(xié)議帶好。據(jù)我所知，北京成立了一個(gè)專門解決你們投訴的部門。就是說(shuō)，到了你們展廳以后，可能要填一張表格，他們掃描以后，發(fā)到北京，可能過(guò)幾天再給你們答復(fù)。

而且，售后服務(wù)人員表示，沒(méi)有提貨的家具可以接受全額退款或者退貨，但是已經(jīng)提貨和使用的家具，達(dá)芬奇不接受退款或者退貨。

售后服務(wù)人員：我們不像央視所說(shuō)的那樣，是以假充好的，知道嗎？我們能提供原產(chǎn)地證明，能證明這些貨都是進(jìn)口的，我相信真的總歸是真的，不可能是假的。因?yàn)楝F(xiàn)在海關(guān)、工商、稅務(wù)都在查嘛，所以最近也比較忙，總之會(huì)在最近一段時(shí)間里給消費(fèi)者一個(gè)答復(fù)的。

記者：什么答復(fù)?。?/P>

售后服務(wù)人員：這個(gè)我不清楚，這是公司上層的意思。

記者：什么叫最近呢？

售后服務(wù)人員：也就最近一個(gè)禮拜里面吧，應(yīng)該。

但上海市工商局日前已經(jīng)公開(kāi)表示，目前達(dá)芬奇可確認(rèn)的違法事實(shí)有3項(xiàng)：卡布麗緹家具系列產(chǎn)品中的部分產(chǎn)品經(jīng)檢測(cè)為不合格產(chǎn)品；門店中展示的大部分產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識(shí)不規(guī)范，未標(biāo)明產(chǎn)品材質(zhì)、實(shí)際產(chǎn)地等信息；當(dāng)事人在其網(wǎng)站宣傳上使用如“亞洲檔次最高的家具”等絕對(duì)化用語(yǔ)。

上海消保委秘書長(zhǎng)趙皎黎強(qiáng)調(diào)，行政部門如果確認(rèn)產(chǎn)地、材料構(gòu)成欺詐，達(dá)芬奇方面必須對(duì)消費(fèi)者退一賠一；如果是質(zhì)量問(wèn)題，則根據(jù)三包條例予以退貨。上海市消保委將督促達(dá)芬奇方面執(zhí)行退賠。

趙皎黎：我們已和相關(guān)部門進(jìn)行溝通，將督促其盡快依法解決這些投訴。消保委作為保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益的社會(huì)組織，將履行法定職責(zé)，做好消費(fèi)維權(quán)工作，及時(shí)反映消費(fèi)者的呼聲，依法做好消費(fèi)糾紛的調(diào)查調(diào)解工作，依法加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。