“中國(guó)家裝第一股”的東易日盛家居裝飾集團(tuán)股份有限公司(下稱“東易日盛”)，自宣布IPO之前就風(fēng)波不斷。盡管被“裝修甲醛超標(biāo)致癌”、“頻遭投訴，產(chǎn)品質(zhì)量存問題”、“信息披露涉嫌造假”、“對(duì)加盟商被過河拆橋”、“持續(xù)盈利前景堪憂”等問題所困擾，東易日盛還是在一片質(zhì)疑聲中得償所愿，最終上市。

     好景不長(zhǎng)，上市兩月余便遭遇“腰斬”。東易日盛公布的一季報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)為-5096.77萬元，上市首季“虧損”。4月28日，東易日盛股價(jià)跌停，報(bào)收28.22元。而在此前的3月初，公司股價(jià)一度漲至56元。

     東易日盛早些時(shí)候發(fā)布公告稱將使用部分閑置募集資金及自有資金購(gòu)買保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示質(zhì)疑，正常的一個(gè)經(jīng)營(yíng)性公司，將錢投在自己的項(xiàng)目上給股東的回報(bào)率要遠(yuǎn)大于放在銀行。“目前正值房地產(chǎn)持續(xù)低迷之際，對(duì)房地產(chǎn)依賴極強(qiáng)的東易日盛或許在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上出現(xiàn)了問題。”

上市首季遭遇“虧損”

     年初，新股批量發(fā)行，招股書披露的公司業(yè)績(jī)更是耀眼。然而，隨著一季報(bào)的出爐，次新股業(yè)績(jī)開始迅速變臉。分析人士指出，次新股炒作已經(jīng)接近尾聲，建議投資者謹(jǐn)慎對(duì)待近期的炒作行情。

     數(shù)據(jù)顯示，今年年初上市的48只個(gè)股中，已有18只出現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)降或虧損，占比將近40%。截至目前，東易日盛、綠盟科技、東方通、安控股份、鼎捷軟件、贏時(shí)勝等8家公司，在上市短短兩三個(gè)月就已經(jīng)出現(xiàn)首季度虧損。其中，東易日盛公布的一季報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)為-5096.77萬元。

     財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲在接受采訪時(shí)表示，這么多剛上市的新股就面臨業(yè)績(jī)變臉，正好給監(jiān)管層提出了新的監(jiān)管問題。

     上市首季便遭遇“虧損”，東易日盛總經(jīng)理?xiàng)顒旁诮邮苊襟w采訪時(shí)曾表示，由于春節(jié)等重要傳統(tǒng)節(jié)日集中在第一季度，家庭裝飾企業(yè)第一季度主要進(jìn)行業(yè)務(wù)宣傳和裝飾合同的簽訂等項(xiàng)目前期工作。受家裝工程施工存在一定周期的客觀影響，裝飾項(xiàng)目的收入結(jié)算與確認(rèn)大多集中在下半年，并集中體現(xiàn)在第四季度。“因此，公司一年當(dāng)中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不均勻，表現(xiàn)為第一季度有可能出現(xiàn)虧損，第二季度逐步改善，第三季度實(shí)現(xiàn)盈利，第四季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的特有的季節(jié)性特征。”

     記者發(fā)現(xiàn)，在東易日盛招股書的財(cái)務(wù)報(bào)表中，“貨幣資金”在第一季度和第二季度的復(fù)合增長(zhǎng)率，卻明顯快于第三季度。從2012年末的4.63億元增加到2013年6月末的6.28億元，增加了1.65億元，前兩個(gè)季度復(fù)合增長(zhǎng)率為16.46%，作為旺季的第三季度在“家庭建筑裝飾業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，客戶收款規(guī)模相應(yīng)增加”的情況下，這一金額卻只增加了0.34億元，增長(zhǎng)率僅為5.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于第一季度和第二季度的增長(zhǎng)，這顯然與其招股書所強(qiáng)調(diào)的“結(jié)算大多在后三個(gè)季度”說法相矛盾。

     據(jù)資料顯示，東易日盛的主營(yíng)業(yè)務(wù)為家庭建筑裝飾設(shè)計(jì)、裝飾施工、產(chǎn)品配套及全國(guó)性家裝品牌特許經(jīng)營(yíng)。

半年業(yè)績(jī)難扭虧為盈

     盡管東易日盛方面對(duì)業(yè)績(jī)持樂觀態(tài)度，但從其一季度報(bào)告信息披露中可以看出信心不是很足。報(bào)告中稱，對(duì)2014年1—6月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的情況預(yù)計(jì)：歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為正值且不屬于扭虧為盈的情形，歸屬于上市公司股東利潤(rùn)為正值且不屬于扭虧為盈的情形。

中國(guó)家裝第一股上市半年遭遇虧損短期或難扭虧為盈

     報(bào)告還稱，公司第二季度將繼續(xù)從市場(chǎng)開拓、新業(yè)務(wù)推進(jìn)、模式創(chuàng)新、成本控制、品牌建設(shè)等幾個(gè)方面著手提升公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

     從公司利潤(rùn)來看，東易日盛一季度期初為-6447.73萬元，到期末為-5096.77萬元。盡管比初期情況稍好，但公司業(yè)績(jī)依舊是大幅虧損。而從公司的現(xiàn)金流來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8199.52萬元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1655.19萬元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為47381.67萬元。

     一般來說，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期。在這個(gè)階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場(chǎng)，其資金來源只有舉債、融資等籌資活動(dòng)。

     業(yè)內(nèi)人士分析，經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流量與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，這個(gè)方面的現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)數(shù)說明企業(yè)應(yīng)收賬款的回籠存在問題、也可能期末庫存量增大、也可能成本存在等問題。

     實(shí)際上，在東易日盛上市之前就有消息指出其凈利下滑的事實(shí)。其招股書顯示，近年來東易日盛的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例是逐步上升的。2009年-2011年，母公司的凈利潤(rùn)總額分別為0.79億元、0.76億元和0.85億元。若加上2010年度股份支付費(fèi)用0.12億元的影響，母公司2009-2011年的凈利潤(rùn)總額實(shí)際分別為0.79億元、0.88億元和0.85億元。由此可見，東易日盛凈利潤(rùn)總額實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)下滑，而子公司亦需彌補(bǔ)虧損。

     同時(shí)，其毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行業(yè)，而凈利潤(rùn)率卻低于同行業(yè)的情況，也顯得不合常理。據(jù)中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)與中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的《2011中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)研究報(bào)告》，裝飾行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)凈利潤(rùn)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，由2008年的4.43%增長(zhǎng)至2010年的6.06%。報(bào)告期三年，東易日盛凈利潤(rùn)率分別為3.98%、3.6%和5.3%，低于同行業(yè)水平。

買理財(cái)產(chǎn)品實(shí)屬無奈

     東易日盛凈利潤(rùn)下滑與宏觀房地產(chǎn)市場(chǎng)收緊及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈不無關(guān)系。東易日盛營(yíng)業(yè)收入大部分來源于家裝工程收入，家裝行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)具有正相關(guān)性，直接受到房地產(chǎn)行業(yè)周期的影響。

     除了房地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境影響之外，東易日盛易還面臨激烈的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。同業(yè)中，既有以業(yè)之峰、龍發(fā)為代表的全國(guó)性家裝公司；又有蘇州紅螞蟻、杭州九鼎、武漢嘉禾為代表的區(qū)域性家裝公司；還有以居然之家等家居賣場(chǎng)為代表的間接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

     東易日盛在招股書中也提到，目前，國(guó)內(nèi)從事家庭裝飾的同類企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其中有部分企業(yè)（如業(yè)之峰等）在家庭裝修裝飾設(shè)計(jì)、施工、綜合配套服務(wù)等方面具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，在家居建材市場(chǎng)也逐步崛起了一批以北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司等為代表的新型家裝企業(yè)，這些企業(yè)原以建材連鎖超市為主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在逐漸向家裝業(yè)務(wù)滲透，他們的業(yè)務(wù)鏈延伸對(duì)本公司家裝業(yè)務(wù)也形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)。

     東易日盛近日發(fā)布公告稱，將使用不超過人民幣2.5億元的暫時(shí)閑置募集資金及不超過3.5億元的公司及子公司的自有資金適時(shí)購(gòu)買保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)此，東易日盛方面解釋希望通過適度的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)投資，可以提高公司閑置資金的使用效率，獲得一定的投資收益，為公司和股東謀求更多的投資回報(bào)。

     專業(yè)人士對(duì)此表示質(zhì)疑，正常的一個(gè)經(jīng)營(yíng)性公司，要保證錢投在自己的項(xiàng)目上給股東的回饋肯定大過放在銀行里。而從東易日盛投資的理財(cái)產(chǎn)品來看，年收益率僅在4%~5%。對(duì)于一家未來加大擴(kuò)張發(fā)展的企業(yè)來說實(shí)在車水杯薪。

     一些企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)保本盈利，甚至開始購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，曾經(jīng)一度拿下地王又被收回的大龍地產(chǎn)便是典型。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，大龍地產(chǎn)目前已購(gòu)買了13.5億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品，這足以在北京購(gòu)下一宗地。

     “凈利潤(rùn)上入不敷出的現(xiàn)實(shí)以及短期內(nèi)難以扭虧為盈，東易日盛購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品或許只是當(dāng)下的無奈之舉。”上述人士表示。

    研究與發(fā)展是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全過程的指導(dǎo)思想，是自主創(chuàng)新的有力推手，是指導(dǎo)企業(yè)制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要概念。

    一般來說，企業(yè)要自主創(chuàng)新，離不開研究與發(fā)展。研究與發(fā)展包括研究與發(fā)展的計(jì)劃、組織、經(jīng)費(fèi)預(yù)算、人員以及工作成績(jī)的評(píng)估，還有技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)開發(fā)等。

    研究主要有基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究。前一種研究是對(duì)帶有根本性的問題進(jìn)行創(chuàng)造性研究，是為解決一系列實(shí)際問題提供理論指導(dǎo)，這種研究探索性和自由度較大。后一種研究是為了解決某些特定的問題，具有一定實(shí)用目的的研究。其任務(wù)一般是運(yùn)用基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究的成果創(chuàng)造新技術(shù)、新產(chǎn)品、新方法、新流程等。企業(yè)往往是后一種研究較多。發(fā)展，或稱開發(fā)，有多種含義，在這里主要指運(yùn)用科學(xué)知識(shí)對(duì)基本思想、基本原理作進(jìn)一步的發(fā)展，以產(chǎn)生一種新的物質(zhì)形態(tài)。

    企業(yè)研究與發(fā)展機(jī)能的宗旨就是使企業(yè)不斷自主創(chuàng)新。自主創(chuàng)新是這一機(jī)能的最重要的職能。自主創(chuàng)新——提供與以前不同的經(jīng)濟(jì)滿足。企業(yè)必須不斷地創(chuàng)造出更好、更多的商品和勞務(wù)。一個(gè)企業(yè)不一定變得更大，但它必須經(jīng)常地變得更好。自主創(chuàng)新的結(jié)果是一種新的、更好的產(chǎn)品，一種更新的方便，一種新引起來的需要。企業(yè)自主創(chuàng)新是其各部門的共同事情。自主創(chuàng)新可以解釋為，使人力和物質(zhì)資源擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的、新的、更大的物質(zhì)生產(chǎn)能力。企業(yè)必須把社會(huì)需要轉(zhuǎn)化為有利于企業(yè)的各種機(jī)會(huì)，這又是另一種角度上對(duì)自主創(chuàng)新的理解。

    企業(yè)的生存、社會(huì)的需要，使企業(yè)必須不斷自主創(chuàng)新。企業(yè)的自主創(chuàng)新與企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步機(jī)制有關(guān)。除了研究與發(fā)展本身的規(guī)律性必須遵循外，企業(yè)必須把研究與發(fā)展放在適當(dāng)?shù)牡匚?。一般來說，對(duì)自主創(chuàng)新之研究與發(fā)展，尤其是重大項(xiàng)目，是一種長(zhǎng)遠(yuǎn)性投資，往往需要一定的周期才能見到效益，況且研究與發(fā)展本身是一項(xiàng)探索性工作，具有不確定性，為此，企業(yè)這一機(jī)能的發(fā)揮必須恰當(dāng)，否則會(huì)使企業(yè)蒙受損失。

    一方面企業(yè)要做好項(xiàng)目的可行性研究和評(píng)估工作，有一定的計(jì)劃與管理措施；另一方面還要有長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃和制定必要的戰(zhàn)略和策略。同時(shí)，企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新研究與發(fā)展的策略應(yīng)符合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略與技術(shù)策略。企業(yè)所處環(huán)境與地位也是影響企業(yè)研究與開發(fā)的重要因素。一個(gè)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)威脅很大的企業(yè)更應(yīng)依靠這一機(jī)能。

    在制定自主創(chuàng)新研究與發(fā)展的策略時(shí)還要分析企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品的特點(diǎn)，以決定研究與發(fā)展的具體作用與位置。通常情況下，企業(yè)在研究與發(fā)展中主要采取如下策略：

    其一、進(jìn)攻型策略，這適合技術(shù)水平較高，實(shí)力雄厚的企業(yè)。這種策略風(fēng)險(xiǎn)性大，但對(duì)企業(yè)吸引力大，潛在收益高，這就要求企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求分析要準(zhǔn)，有足夠能力開發(fā)并占領(lǐng)市場(chǎng)，同時(shí)企業(yè)的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究能力也很強(qiáng)。

    其二、防衛(wèi)型策略，雖然采取這種策略收益低，但風(fēng)險(xiǎn)小，適合科研力量較低的企業(yè)，但要求企業(yè)有較強(qiáng)的營(yíng)銷機(jī)能和生產(chǎn)機(jī)能，能以低成本，高質(zhì)量占領(lǐng)市場(chǎng)。

    其三、技術(shù)引進(jìn)改造策略，適合那些科研能力較弱的中小型企業(yè)，也不排除有些大企業(yè)采用，因?yàn)檫@種策略收效快，成本低，風(fēng)險(xiǎn)小，但很容易產(chǎn)生依賴性。

    其四、重視科技人才策略，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人才競(jìng)爭(zhēng)則是科技人才的競(jìng)爭(zhēng)，所以有眼光的企業(yè)家和經(jīng)營(yíng)者都不惜一切代價(jià)來吸引和網(wǎng)羅人才。

    其五、開拓新產(chǎn)品和新市場(chǎng)在市場(chǎng)夾縫中找出適合企業(yè)發(fā)展的路子，以特有的技術(shù)和產(chǎn)品占領(lǐng)市場(chǎng)。

    上述這些策略，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況綜合掌握，也可能并用幾種策略。由于這些策略關(guān)系到企業(yè)發(fā)展的主要方向，涉及到企業(yè)的生存，所以企業(yè)應(yīng)采取謹(jǐn)慎和積極的態(tài)度。

    在自主創(chuàng)新研究與發(fā)展問題上，另一個(gè)較為重要的問題就是企業(yè)研究與發(fā)展費(fèi)用和人員比例問題，這既涉及企業(yè)的內(nèi)部決策，直接影響企業(yè)生產(chǎn)的決策，也與國(guó)家的宏觀調(diào)控政策有關(guān)。