日前，36家上市家居企業(yè)發(fā)布了2018年業(yè)績預告，從整體來看，增速放緩已成不爭的事實。在經(jīng)歷過2018年倒閉、裁員風潮以及前所未有的市場寒冬后，家居行業(yè)的生意逐漸趨于冷靜。面對資本市場的“冰封”之勢，最值得行業(yè)人士考慮的是：未來生意究竟該怎么做?

收并購帶動業(yè)績翻倍增長

據(jù)了解，收購似乎成了未來業(yè)績增長的“有效手段”。在現(xiàn)已公布的家居企業(yè)業(yè)績預告中，僅有四家企業(yè)實現(xiàn)100%以上的業(yè)績增長，而增長的原因多與收并購相關(guān)。這四家預計增幅超過100%的企業(yè)表示，超額增長與業(yè)務的拓展、企業(yè)重組并購等動作密切相關(guān)。

作為業(yè)績增長領(lǐng)頭羊的帝歐家居，預計實現(xiàn)601.46%的業(yè)績增幅，這樣的成績與并購佛山歐神諾陶瓷有限公司息息相關(guān)。時間回顧到2018年1月，帝歐家居完成了重大資產(chǎn)重組標的資產(chǎn)的過戶手續(xù)，歐神諾已成為公司的控股子公司。這也是帝歐家居近兩年最大的資本運作。歐神諾在被收購前，業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)良好。據(jù)2018年半年報數(shù)據(jù)顯示，帝歐家居建筑陶瓷業(yè)務實現(xiàn)銷售收入約16.3億元，同比歐神諾去年同期增長80.05%。

另外，國瓷材料因子公司王子制陶、深圳愛爾創(chuàng)、江蘇金盛業(yè)績納入財報，實現(xiàn)增長。夢潔股份則通過市場拓展和終端零售改造，在2018年取得了巨大成效。

不同于上述企業(yè)的是，文化長城通過跨界收購預計實現(xiàn)150%-180%的業(yè)績增長。文化長城作為從事各式高檔工藝瓷的研究、開發(fā)、制造和經(jīng)營的陶瓷公司，在家居行業(yè)占比較小，如今引起家居行業(yè)的關(guān)注也是因為公司跨界收購翡翠教育這一教育企業(yè)并實現(xiàn)業(yè)績翻倍增長。但家居行業(yè)跨界收購教育企業(yè)跨度較大，行業(yè)界限分明，日后能否妥善合并經(jīng)營確實現(xiàn)實問題。

定制企業(yè)洗牌

在大多數(shù)企業(yè)業(yè)績放緩中，最為明顯的是定制家居板塊。但值得注意的是，對于定制家居行業(yè)未來的發(fā)展文圖，目前業(yè)內(nèi)一向看好。廣東衣柜行業(yè)協(xié)會會長林濤曾表示：“定制家居行業(yè)還有三年金、兩年銀，剩下的就是破銅爛鐵了。五年之后，這個行業(yè)就會進行深度洗牌，主要比拼的是資本、規(guī)模，還有服務體系。”

事實上，定制概念在家居行業(yè)十分火熱，各家紛紛投入定制家居生產(chǎn)線。僅2017年就有七家定制家居企業(yè)登錄資本市場。但經(jīng)過火熱的幾年，在競爭壓力加大的大環(huán)境下，定制家居企業(yè)進入冷靜期。

值得注意的是，其中與前幾年發(fā)展成績對比較為明顯的當屬索菲亞。1月底，被稱為“定制家居第一股”的索菲亞發(fā)布2018年度業(yè)績預告修正公告，稱由于毛利率下滑，下調(diào)2018年凈利潤至9.5億-9.97億，較上年同期增長5%-10%。索菲亞發(fā)布公告稱2018年業(yè)績增長預計在5%-10%之間。值得注意的是，索菲亞2017年財報顯示，其營業(yè)收入已達61.62 億元，凈利潤達9.06 億元，更為驚人的是，其毛利率上升至38.06%。發(fā)展速度之快，令業(yè)界對其刮目相看。這也就意味著，僅2018年一年，索菲亞業(yè)績火熱的狀態(tài)沒有延續(xù)下去。

實際上，這或許與旗下櫥柜業(yè)務有密不可分的關(guān)系。索菲亞在2013年便成立了櫥柜事業(yè)部，同年12月與法國櫥柜服務商SALM S.A.S簽訂合作意向書，2014年，退出司米櫥柜品牌，以此作為旗下櫥柜業(yè)務的主品牌。那時的索菲亞應該沒有想過，司米櫥柜一直沒能為業(yè)績提供助力，盡管索菲亞收入規(guī)模在2017年達到近6億元，但至今司米櫥柜仍未能實現(xiàn)盈利。與司米櫥柜一樣，索菲亞定制木門業(yè)務——華鶴門業(yè)有限公司凈利潤也為虧損狀態(tài)。太平洋證券分析師陳天蛟表示，索菲亞自2018年第二季度開始下調(diào)出廠價，后續(xù)推出“愛家季活動”并延長優(yōu)惠時間，此后又新開及重裝1000多家門店給予折扣優(yōu)惠，2018年索菲亞主打價格戰(zhàn)是公司毛利率下降的重要原因。

相比索菲亞，歐派家居相對還算穩(wěn)定。歐派家居預計2018年凈利潤增長在15%-25%間。而2017年其凈利潤實現(xiàn)36.92%增長。2018年歐派家居持續(xù)推進大家居戰(zhàn)略落地，并在上市后持續(xù)加大產(chǎn)能擴張、品牌建設和信息系統(tǒng)多方面投入。東吳證券分析師史凡可相對看好歐派家居的發(fā)展，他表示，歐派家居在2018年全面推進渠道變革。盡管受地產(chǎn)后周期、競爭加劇、渠道分流等拖累，史凡可仍表示歐派家居通過探索整裝模式變革、優(yōu)化電商和大宗渠道等多元手段開本拓源，持續(xù)落地多品類協(xié)同戰(zhàn)略。

另外，尚品宅配2018年預計增幅在20%-30%之間，與其2017年利潤增幅達43.24%也是落后的。與上述兩家企業(yè)相比，尚品宅配應該是行業(yè)中整裝業(yè)務的先行者。尚品宅配也表示，目前公司三地自營整裝業(yè)務的有序開展、Homkoo整裝云全國布局的快速推進等，帶來了公司營業(yè)收入和利潤較大幅度的增長。

最后，作為今年剛上市的定制板塊的新成員，頂固集創(chuàng)主營定制衣柜及配套家具、精品五金和生態(tài)門三大產(chǎn)品體系，以經(jīng)銷商為主要銷售渠道，凈利潤增幅在0.93%-23.80%之間。增幅區(qū)間最低點與最高點對企業(yè)來說差距較大，頂固集團在上市第一年的業(yè)績還屬于不確定階段。國金證券研究報告顯示，頂固集團在IPO后募投的產(chǎn)能預計2021年達產(chǎn)，在產(chǎn)能、渠道方面需要更上心。

發(fā)展隱患顯現(xiàn)

最后值得關(guān)注的是，在眾多增長的企業(yè)中，喜臨門、曲美家居以及亞振家居出現(xiàn)虧損信號。未來發(fā)展令人堪憂。

早在今年1月底，喜臨門就發(fā)布公告表示，預計2018年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將出現(xiàn)虧損，為-3.9億元到-4.4億元，而凈利潤增幅未公示。喜臨門表示，喜臨門投資的影視公司效益減少，企業(yè)內(nèi)部管理、廣告、人才費用增加，但銷量減少，導致其出現(xiàn)虧損。明明是家居企業(yè)，卻因旗下影視公司效益減少出現(xiàn)虧損，怎么說都不是家居行業(yè)正常經(jīng)營的路線。

區(qū)別于“不務正業(yè)”的喜臨門，曲美家居專注家居行業(yè)的發(fā)展，但盲目的投資卻讓企業(yè)難以為繼。曲美家居2018年耗資40億收購挪威上市公司Ekornes ASA 一直被業(yè)內(nèi)視為“蛇吞象”，現(xiàn)如今，“蛇吞象”后遺癥顯現(xiàn)。曲美家居公布 2018 年度業(yè)績預計將出現(xiàn)虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤在 -0.83 億元至-0.56 億元之間，。這是曲美家居自2015年上市以來首次年度預計業(yè)績虧損。史凡可認為，Ekornes ASA2016 年、2017 年的凈利率與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量均處于下滑狀態(tài)，且資產(chǎn)存在約5.7億元的借款債務，曲美家居并表致費用大幅增長，拖累凈利率表現(xiàn)。

另外亞振家居處境也非常艱難，目前正在遭遇營收下滑、成本上升的雙重難題。亞振家居2018年度業(yè)績預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤-7000萬元至-8000萬元，與上年同期相比虧損。亞振家居表示，新增門店尚未實現(xiàn)盈利;銷售費用及管理費用大幅度增長;存貨占比較大，存貨跌價準備較去年同期計提金額有較大增加?？傮w來看，三家的預虧公告也表明了2018部分企業(yè)投入大，卻產(chǎn)出少。

針對當前家居行業(yè)業(yè)績放緩的現(xiàn)狀，太平洋證券分析師陳天蛟認為，當前家居行業(yè)機會與風險并存。再加上12月國家統(tǒng)計局公布的地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)有向好的趨勢，目前家居行業(yè)處于業(yè)績空檔期，但值得業(yè)內(nèi)及投資者注意的是，從終端經(jīng)銷商調(diào)研反饋來看，并沒有顯著回暖的跡象，因此家居行業(yè)的業(yè)績壓力將會延續(xù)到2019年第一季度報告。無論是多元化的大家居之路，還是專注單一品類的專業(yè)化之路，要實現(xiàn)千億目標，都不容易。