截止上周，涂料行業(yè)三季報塵埃落定！總體看，受原材料價格持續(xù)大幅上漲的影響，三季度涂料企業(yè)增長放緩。其中，三棵樹、亞士創(chuàng)能等前三季度營業(yè)收入實現(xiàn)同比大幅增長，但第三季度的凈利潤卻因原材料價格大幅上漲而出現(xiàn)大幅下滑；此外，部分企業(yè)還出現(xiàn)營收和利潤雙降。

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業(yè)績增速放緩 利潤普遍下滑

近期密集發(fā)布的涂料企業(yè)三季報顯示，涂料頭部品牌前三季銷售業(yè)績雖然不錯，但從三季度開始增長放緩；與此同時，受原材料價格持續(xù)大幅上漲不利影響，所有企業(yè)的利潤在第三季度出現(xiàn)下滑或負(fù)增長。

作為國內(nèi)最大的民族涂料企業(yè)，三棵樹（603737）2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入79.06億元，同比增長58.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤為6401.71萬元，同比下降80.30%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.225億元，同比增長34.22%；歸母凈利潤-4900.67萬元，同比下降122.67%。

三棵樹表示，2021年前三季度營業(yè)收入同比增長58.26%，主要系主營業(yè)務(wù)銷量增加所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降80.30%，主要系原材料價格上漲及計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加所致；扣非凈利潤同比下降122.17%，主要系經(jīng)營利潤下降所致。

三棵樹同時還表示，受市場行情影響，乳液、鈦白粉、樹脂、溶劑、單體、瀝青均大幅上漲；單體采購單價的上升主要源于醋酸乙烯價格上升影響。財報顯示，乳液、鈦白粉、樹脂、溶劑、單體的采購價格分別同比增長40.82%、50.88%、19.26%、50.00%、81.36%。

作為國內(nèi)建筑涂料和保溫材料排名前列的企業(yè)，亞士創(chuàng)能（603378）2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.776億元，同比增長55.42%；歸母凈利潤1.310億元，同比下降46.17%。其中，第三季度實現(xiàn)營收13.738億元，同比增長25.47%；歸母凈利潤為6605.98萬元，同比下降49.33%。

亞士創(chuàng)能表示，今年前三季度營業(yè)收入同比增長55.42%，主要系加大市場投入和推廣帶動銷量增長；營業(yè)成本同比增長89.59%，主要系原材料漲價及營業(yè)收入增長，營業(yè)成本相應(yīng)增長；應(yīng)收賬款同比增長61.78%，主要系銷量增長及部分客戶賬期略有調(diào)整。

財報顯示，亞士創(chuàng)能2021年前三季度主要原材料采購價格呈現(xiàn)大幅增長，其中：乳液、鈦白粉、聚苯乙烯顆粒、樹脂的采購價格分別同比增長44.96%、39.09%、37.52%、35.98%。涂界專家分析認(rèn)為，亞士創(chuàng)能今年前三季度凈利潤大幅下滑，主要原因是原材料價格大幅上漲所致。

擬上市公司固克節(jié)能也出現(xiàn)凈利潤下滑現(xiàn)象。招股書顯示，公司預(yù)計2021年1-9月營業(yè)收入為7.50億元至7.60億元，同比增長27.11%至28.81%。盡管今年前三季度營業(yè)收入大幅增長，但利潤卻遭遇到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。“2021年以來，受石油化工原料等大宗商品價格上漲影響，公司原材料采購價格有所上漲，對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來了一定不利影響?！?/span>

招股書顯示，根據(jù)公司初步測算，2021年1-9月公司歸母凈利潤預(yù)計為4190.35萬元至4321.55萬元，同比減少24.39%至26.68%；扣非歸母凈利潤為3739.25萬元至3870.45萬元，同比減少26.06%至28.58%。固克節(jié)能對此表示，在營業(yè)收入快速增長的情況下，公司扣非歸母凈利潤下降，主要原因之一就是“受石油化工類大宗商品價格上漲影響，公司原材料采購價格上漲，主要產(chǎn)品建筑涂料及一體板的毛利率較上年同期有所下降”。

作為中國最大的商用車涂料生產(chǎn)商，金力泰（300225）2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.632億元，同比增長11.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤-5916.06萬元，同比下降190.18%。其中，第三季度實現(xiàn)營收1.837億元，同比下降28.63%；歸母凈利潤-4139.20萬元，同比下降182.37%。

金力泰表示，今年前三季度營業(yè)收入同比增長11.62%，主要系公司憑借產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)推進(jìn)存量客戶需求深挖以及新客戶開拓，積極提升市場份額及影響力所致。營業(yè)成本同比增長37.48%，主要系公司營業(yè)收入增加；受全球化工原料價格持續(xù)上漲的影響，公司原材料采購金額大幅上漲所致。

針對業(yè)績變動原因，金力泰解釋稱，商用車產(chǎn)銷同比下降明顯，進(jìn)而對公司第三季度經(jīng)營業(yè)績造成不利影響；與此同時，2021年1-9月，受全球化工原料價格持續(xù)上漲的影響，公司原材料采購金額較上年同期增加約1.2億元，導(dǎo)致公司營業(yè)成本同比出現(xiàn)較大幅度增加，是造成前三季度虧損的最主要原因。

財報顯示，金力泰主要的原材料采購價格大幅上漲，其中，環(huán)氧樹脂同比增長67.96%，雙酚A同比增長133.82%，乙二醇丁醚同比增長131.90%，醋酸丁酯同比增長128.39%。值得一提的是，這四類原材料采購價格在7-9月份更高，分別同比增長84.90%、144.15%、164.97%、141.02%。

財報顯示，渝三峽Ａ（000565）2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比增長15.76%；歸母凈利潤7322.51萬元，同比增長80.49%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.244億元，同比增長3.42%；歸母凈利潤2525.52萬元，同比增長29.16%。

渝三峽對此表示，報告期內(nèi)，公司主營油漆涂料銷售市場需求逐漸恢復(fù)正常。但由于原材料價格大幅上漲，產(chǎn)品成本上漲無法向下游傳導(dǎo)，以及報告期不再享受社保減免等相關(guān)疫情優(yōu)惠政策，導(dǎo)致公司主營油漆涂料成本及費(fèi)用同比增加，主業(yè)利潤同比下降。

作為國內(nèi)主流汽車修補(bǔ)漆生產(chǎn)商，東來技術(shù)（688129）2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元，同比增長16.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤6410.4萬元，同比增長17%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約1.18億元，同比增長6.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤約2058萬元，同比下降13.17%。

東來技術(shù)表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少51.15%，主要系今年以來原料漲價，公司加大了存貨儲備力度，導(dǎo)致本期采購支出較往年大幅增加。從表述來看，東來雖然沒有直接提到凈利潤下滑與原材料漲價有關(guān)，但實際上還是受到了原材料價格大幅上漲的不利影響。

作為國內(nèi)主流軌道交通涂料生產(chǎn)商，飛鹿股份（688157）2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.008億元，同比增長14.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤1003.54萬元，同比下降35.49%。其中，第三季度營業(yè)收入1.602億元，同比下降2.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤652.80萬元，同比下降52.78%。

作為國內(nèi)主流3C涂料生產(chǎn)商，松井股份（688157）2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.68億元，同比增長15.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤7181.56萬元，同比增長10.78%。其中，第三季度營業(yè)收入1.353億元，同比增長15.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤2534.18萬元，同比下降0.78%。

涂界專家分析表示，上述企業(yè)前三季度營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長，但在第三季度銷售收入增長有所放緩，其中有幾個原因：一是受到市場需求低迷的影響，二是受到房地產(chǎn)下行壓力的影響，三是原材料漲價也一定程度上制約了銷售。

雖然營收實現(xiàn)增長，但多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象，這主要是受到原材料價格持續(xù)大幅上漲的不利影響，導(dǎo)致盈利下滑。專家進(jìn)一步分析表示，“涂料企業(yè)的盈利能力長期受益于競爭格局的良性，龍頭企業(yè)憑借護(hù)城河優(yōu)勢多有較高的盈利水平，但短期仍然會受到成本端波動，今年以來多項原材料成本上漲，涂料企業(yè)盈利端承壓?！?/span>

專家分析表示，伴隨行業(yè)需求弱復(fù)蘇、成本壓力持續(xù)加大背景下，新一輪提價的客觀條件已具備，行業(yè)龍頭三棵樹、亞士創(chuàng)能、金力泰等均于此前對相應(yīng)的產(chǎn)品價格進(jìn)行了上調(diào)，新一輪提價預(yù)計將一定程度緩解成本壓力，未來有望帶來盈利端的修復(fù)彈性。

02

應(yīng)對成本上漲 各家企業(yè)措施各不同

今年以來，涂料產(chǎn)品的主要原材料樹脂、鈦白粉、乳液、助劑、顏料等的價格一路上漲，原材料漲價引起利潤率下滑擔(dān)憂，疊加疫情反復(fù)沖擊居民收入和涂料需求，使得2021年成為涂料行業(yè)“失意之年”。

原材料上漲的影響，從上述企業(yè)的三季報中不難窺見。例如，金力泰前三季度的營業(yè)成本同比增加37.48%，主要系原材料采購金額大幅上漲所致。為了應(yīng)對原材料價格的攀升，金力泰表示將嚴(yán)控所有部門費(fèi)用開支的舉措將持續(xù)實施；加強(qiáng)與核心原材料供應(yīng)商形式多樣、更加緊密的戰(zhàn)略合作，并通過原材料品類整合、配方優(yōu)化等方式積極降低產(chǎn)品成本；通過導(dǎo)入精益管理，對運(yùn)營進(jìn)行全鏈條系統(tǒng)性的優(yōu)化改良。

涂界專家分析表示，今年上游原材料漲價的壓力開始不斷凸顯，樹脂、鈦白粉、乳液等多項原材料出現(xiàn)共振上漲，直接導(dǎo)致涂料企業(yè)通過直接或間接的價格策略進(jìn)行壓力轉(zhuǎn)移，今年以來各家涂料企業(yè)的生產(chǎn)成本多有不同程度的上漲，展望到明年涂料龍頭一方面延續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和多品類發(fā)展的策略，另一方面也有望采取直接提價的方式對成本壓力轉(zhuǎn)移，再一方面就是強(qiáng)化綜合運(yùn)營管理能力來應(yīng)對各種風(fēng)險和壓力。

在成本壓力增大的背景下，頭部企業(yè)紛紛采取措施，以多元化多品類和高端化戰(zhàn)略來彌補(bǔ)利潤遭蠶食的局面。

金力泰啟動了三年發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)入被外資品牌高度壟斷的乘用車涂料領(lǐng)域，“在乘用車原廠涂料市場重點(diǎn)發(fā)力系公司現(xiàn)階段及未來發(fā)展的重要組成部分”。公司同時表示，大力開拓乘用車原廠涂料市場，開發(fā)符合主流乘用車主機(jī)廠要求的乘用車原廠涂料產(chǎn)品體系，與金力泰現(xiàn)有產(chǎn)品體系形成良好的聯(lián)動效應(yīng)，為公司未來發(fā)展增添新的利潤增長點(diǎn)。

亞士在尋求第二增長曲線方面也頗有亮點(diǎn)。在聚焦三大主營業(yè)務(wù)的同時，亞士也在積極培育的防水材料、家裝涂料、輔材輔料（配套材料）、工程施工等新業(yè)務(wù)，并且呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢。財報顯示，亞士家裝涂料營業(yè)收入1.857億元，同比增長122.72%；配套材料實現(xiàn)營業(yè)收入2.944億元，同比增長58.34%；防水材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.727億元；工程施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2153.16萬元。

在多元化多品類布局方面，三棵樹正在工業(yè)涂料、防水材料、保溫裝飾一體板、家居新材料、裝飾施工、輔材輔料等多個領(lǐng)域全面發(fā)力。財報顯示，三棵樹今年前三季度基材與輔材營收同比增長124.82%，防水卷材營收同比增長56.68%，已然成為了公司主要的業(yè)績增長點(diǎn)。

飛鹿股份則跨界進(jìn)入半導(dǎo)體材料行業(yè)，推進(jìn)公司在國家“卡脖子”半導(dǎo)體新興領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，為公司培育新的業(yè)務(wù)增長極；同時，飛鹿股份還積極拓展民用建筑領(lǐng)域，防水材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)了快速發(fā)展，有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。此外，松井股份也在通過收購積極進(jìn)入乘用車涂料領(lǐng)域，同時還正在謀劃進(jìn)入特種工業(yè)涂料領(lǐng)域，以此來擴(kuò)大自身的銷售業(yè)績。