在新型城鎮(zhèn)化推動下，房地產(chǎn)行業(yè)向家居行業(yè)導(dǎo)熱成為必然。在面對四五萬億的“大蛋糕”前，家居企業(yè)紛紛走上上市之路，試圖搶占資本風(fēng)口。

《中國經(jīng)營報》記者近期統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，三個月左右的時間，包括歐派家居集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“歐派家居”）、顧家家居(43.290,0.91,2.15%)股份有限公司（以下簡稱“顧家家居”）（603816.SH）、惠達(dá)衛(wèi)浴股份有限公司（以下簡稱“惠達(dá)衛(wèi)浴”）等6家家居行業(yè)企業(yè)已經(jīng)或正在上市路上狂奔。

記者通過多份招股書注意到，此次6家企業(yè)首發(fā)新股募資雖數(shù)額不同，但用途均為擴(kuò)產(chǎn)能、拓品牌和重研發(fā)等。但同時，此輪密集上市的企業(yè)也普遍存在高營收低利潤等行業(yè)通病，究竟能否通過“擴(kuò)、拓、重”等方式破解此類魔咒，目前尚待考證。

扎堆上市

1月13日，中國證監(jiān)會披露《惠達(dá)衛(wèi)浴受此公開發(fā)行股票招股說明書》，據(jù)招股書顯示，惠達(dá)衛(wèi)浴擬于上交所上市，公開發(fā)行不超過7104萬股，發(fā)行后總股本不超過28415萬股?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人為王惠文等4人，合計持有公司38.63%的股份。此次募集資金主要用于增加年產(chǎn)值280萬件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線、年產(chǎn)300萬平方米全拋釉磚生產(chǎn)線、研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及品牌建設(shè)項目、信息化建設(shè)，以及償還銀行借款，合計投資約8.25億元。據(jù)了解，惠達(dá)衛(wèi)浴主業(yè)為衛(wèi)浴產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涵蓋陶瓷、五金潔具、浴室柜等5大類上千個品種。

1月11日，證監(jiān)會發(fā)布《主板發(fā)審委2017年第6次會議審核結(jié)果公告》稱，歐派家居集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“歐派家居”）首次發(fā)行新股獲準(zhǔn)通過。據(jù)招股書顯示，此次將發(fā)行新股不超過5000萬股，實(shí)際控制人姚良松直接持有公司77.09%的股權(quán)。此次募資將用于5項產(chǎn)能擴(kuò)充、1項品牌建設(shè)和1項信息化系統(tǒng)改造，共投資233015.16萬元。據(jù)了解，歐派家居主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售、研發(fā)整體櫥柜、衣柜、衛(wèi)浴等。

2016年12月21日，證監(jiān)會《主板發(fā)審委2016年第188次會審核結(jié)果公告》顯示，江山歐派門業(yè)股份有限公司（以下簡稱“歐派股份”）（603208.SH）獲準(zhǔn)批復(fù)。據(jù)歐派股份招股書顯示，本次發(fā)行股票總數(shù)不超過2021萬股，發(fā)行后總股本不超過8081.61萬股，控股股東和實(shí)際控制人吳水根持有公司2350萬股，占公司總股本的38.78%。此次募資將用于年產(chǎn)30萬套實(shí)木復(fù)合門、年產(chǎn)30萬套模壓門、年產(chǎn)20.5萬件定制柜類產(chǎn)品和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、補(bǔ)充流動資金，共合計不超過57808.37萬元。歐派股份主營業(yè)務(wù)為木門的研發(fā)生產(chǎn)和銷售等。

2016年12月15日，亞振家具股份有限公司（以下簡稱“亞振家居(19.980,0.52,2.67%)”）（603389.SH）登錄上交所，公開發(fā)行新股不超過5474.95萬股，發(fā)行后總股本為21896萬股?？毓晒蓶|為亞振投資，持有公司85.50%股權(quán)，法人高偉與妻子戶美云、女兒高銀楠為實(shí)際控制人。此次募集資金主要用于營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、沙發(fā)及家具擴(kuò)產(chǎn)、家具生產(chǎn)線技改、信息化和家居服務(wù)云平臺建設(shè)，合計投入資金約為63263.03萬元。據(jù)了解，亞振家居主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、研發(fā)、銷售中高檔木制家具產(chǎn)品。

江蘇恒康家居科技股份有限公司（以下簡稱“恒康家居”，后改名夢百合(32.880,0.74,2.30%)家居科技股份有限公司）（603311.SH）也于2016年10月13日登錄上交所。恒康家居招股書顯示，本次發(fā)行不超過6000萬股，發(fā)行后總股本不超過24000萬股，公司實(shí)際控制人為倪張根。此次募集資金主要用于記憶綿床墊等擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)、營銷和補(bǔ)充流動資金，共計86666.92萬元。其主營業(yè)務(wù)為記憶綿等家居制品生產(chǎn)。

2016年10月14日，顧家家居也正式登錄上海交易所，公司A股股本為41250萬股，其中8250萬股獲得上市交易。據(jù)招股書顯示，公司控股股東為顧家集團(tuán)，持有63.70%股權(quán)，實(shí)際控制人顧江生、顧玉華和王火仙，通過顧家集團(tuán)等合計間接控制公司98%股份。此次募資將用于年產(chǎn)97萬標(biāo)準(zhǔn)套軟體家具生產(chǎn)項目和信息化系統(tǒng)、連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項目，合計171999.20萬元。其主業(yè)為客廳和臥室中高檔軟體家具產(chǎn)品的研發(fā)涉及和生產(chǎn)銷售等。

中國家居電子商務(wù)協(xié)會創(chuàng)會人、執(zhí)行會長王建國表示，雖然當(dāng)前家居企業(yè)看似是在密集上市，但對于市場如此之大的傳統(tǒng)行業(yè)來說，其數(shù)量仍然不多。之所以出現(xiàn)排隊上市現(xiàn)象是因?yàn)槿缃褚呀?jīng)到了資本收割期，傳統(tǒng)企業(yè)現(xiàn)在也比較深的理解到資本的力量，再加上現(xiàn)在上市門檻不像之前那么高，以及傳統(tǒng)行業(yè)成熟化和品牌化后，被資本力量關(guān)注理所應(yīng)當(dāng)?！笆袌瞿壳霸诖媪渴袌隼镎蚁鄬?yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行資本勾兌，這明顯是布局了好幾年?！?/p>

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，國內(nèi)家居行業(yè)上市公司擴(kuò)容或達(dá)30家左右。

高營收低凈利

雖然家居企業(yè)密集排隊上市，但《中國經(jīng)營報》記者也注意到，類似企業(yè)似乎并未逃脫“高毛利低凈利”的魔咒。

惠達(dá)衛(wèi)浴招股書顯示，公司2012~2014年綜合毛利率分別為25.41%、24.80、26.48%。營收分別為177336.60萬元、185618.73萬元、209323.69萬元，但凈利潤卻分別為11580.65萬元、11384.13萬元、16383.81萬元。

歐派家居2013~2015年銷售的綜合毛利率分別為29.86%、28.23%、31.65%。營收分別為399521.58萬元、475108.00萬元、560708.97萬元。凈利潤分別為24653.40萬元、38539.63萬元、48289.90萬元，凈利潤分別約占同期營收的6.17%、8.11%、8.61%。

恒康家居2013~2015年綜合毛利率分別為30.79%、29.98%、34.86%。2013~2015年及2016年6月營收分別約為95581萬元、116215萬元、137722萬元、77501萬元。凈利潤分別為10945萬元、13126萬元、16500萬元、8003萬元，凈利潤分別約占同期營收的11.45%、11.29%、11.98%、10.33%。另據(jù)其2016年三季報數(shù)據(jù)顯示，公司營收為122102萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為14190萬元，扣非后凈利潤為13976萬元。

亞振家居2012~2015年1至6月，綜合毛利率分別為54.35%、54.55%、57.65%、59.04%。其營收分別約為41037萬元、54083萬元、56315萬元、27122萬元。凈利潤分別約為5437萬元、8040萬元、7317萬元、3042萬元。凈利潤分別約占同期營收的13.25%、14.85%、12.99%、11.22%。

顧家家居2012~2014年主營業(yè)主毛利率分別為37.51%、38.62%、39.40%，均高于A股和H股相關(guān)同類企業(yè)毛利率。其營收分別約為211802.35萬元、268174.82萬元、323971.39萬元。凈利潤分別約為29702.11萬元、40065.71萬元、42021.77萬元。凈利潤分別約占同期營收的14.02%、14.94%、12.97%。

王建國表示，通過財報和普遍共識上一般認(rèn)為家居行業(yè)企業(yè)的毛利潤是可以的，但行業(yè)企業(yè)的總體純利潤還是比較低的，由此以后的價格空間仍然可期。主要原因是由于企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品到消費(fèi)者手中的中間環(huán)節(jié)過于復(fù)雜和臃腫，也就是所謂的去中介化，說到底是運(yùn)營效率問題。

“作為傳統(tǒng)行業(yè)的家居企業(yè)，一旦上市融資后，資金的使用應(yīng)用于可成長性的項目或領(lǐng)域，比如研發(fā)和網(wǎng)絡(luò)成熟布局、信息化上等，目前來看，多數(shù)企業(yè)并沒有提的過于明確?！蓖踅▏f。

理財產(chǎn)品買買買？

一方面是家居企業(yè)在排隊上市發(fā)股票，而另一方面，記者也注意到，多個近期剛?cè)胧械钠髽I(yè)就將閑置資金用于購買理財產(chǎn)品。

恒康家居自2016年10月13日登錄上交所后，就于當(dāng)年12月16日發(fā)布《關(guān)于使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的進(jìn)展公告》，公告稱為合理利用閑置募集資金，提高公司資金使用效率，在不影響公司募集資金投資項目正常實(shí)施進(jìn)度的情況下，同意公司對部分暫時閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購買期限不超過12個月保本型理財產(chǎn)品或進(jìn)行定期存款、結(jié)構(gòu)性存款，使用額度不超過人民幣15000萬元，在額度內(nèi)資金可滾動使用。公司使用部分閑置募集資金15000萬元購買了中國工商銀行(4.520,-0.01,-0.22%)工銀理財共贏3號保本型2016年第1期，產(chǎn)品預(yù)期年化收益率3.10%。

此外，顧家家居自2016年10月14日登錄上海交易所后，于當(dāng)年12月21日和12月27日分兩次購買招商銀行(18.590,0.07,0.38%)和建設(shè)銀行(5.610,-0.01,-0.18%)、中國農(nóng)業(yè)銀行(3.160,0.00,0.00%)、杭州銀行(19.740,0.29,1.49%)等理財產(chǎn)品。據(jù)顧家家居發(fā)布的《關(guān)于使用自有閑置資金購買理財產(chǎn)品的進(jìn)展公告》顯示，公司董事會和監(jiān)事會同意使用不超過人民幣200，000萬元的自有閑置資金購買安全性高、流動性好、風(fēng)險較低，單筆投資期限不超過12個月的理財產(chǎn)品。

據(jù)了解，其在招商銀行購買了非保本固定收益型理財產(chǎn)品合計10，000萬元人民幣，預(yù)期年化收益率4.8%。其與后三家銀行分別購買理財產(chǎn)品合計85，000萬元人民幣，預(yù)期年化收益率分別為3.0%、3.7%、3.5%。

市場評論人士熊錦秋曾表示，目前融資難、融資成本過高是制約部分企業(yè)發(fā)展的瓶頸。上市公司從投資者那里募集資金，不用還本付息，本應(yīng)利用這個絕對優(yōu)勢盡快將企業(yè)做大做強(qiáng)，但有些上市公司卻將寶貴的資本購買理財產(chǎn)品，這是對資本資源的巨大浪費(fèi)，是脫實(shí)向虛，對此必須嚴(yán)格規(guī)范。

(來源：中國經(jīng)營報)

？本周（1211-1217）北美SPF市場繼續(xù)下跌，且跌幅超過上周。兩周前，我們曾預(yù)測北美二級材的下跌會拖動其他低級材，這一現(xiàn)象上周開始出現(xiàn)，到本周則完全表現(xiàn)得淋漓盡致了，本周包括3級和經(jīng)濟(jì)級在內(nèi)的低級材總體跌幅已經(jīng)超過了二級材。
如果參照股票市場的理論，美國將在10天左右后開始征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅這一消息對價格的影響已經(jīng)充分被市場行情接受并消化在了這一輪下跌中，同時鑒于下周以后交易的SPF基本將在長假之后的一月份到貨，我們大膽預(yù)測此次北美行情下跌將很快結(jié)束，早則下周，晚則長假結(jié)束后的第一周。但是三級和經(jīng)濟(jì)級2X6，2X8和2X10可能因跌得晚，收得也晚，估計比現(xiàn)在行情還有每立方米20美元左右的跌幅。中國買家大概現(xiàn)在就可以開始?xì)g度圣誕，喜迎新年了，等年初跌停后再補(bǔ)倉。